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耐心等待“战略反攻”的到来

受降准幅度不如预期影响,周一早盘三大指数集体低开。开盘之后,指数继续走低,但很快探底回升,创业板指领涨并率先翻…

受降准幅度不如预期影响,周一早盘三大指数集体低开。开盘之后,指数继续走低,但很快探底回升,创业板指领涨并率先翻红。午后,创业板指继续走强,沪指则呈现弱势盘整状态,之后几大指数维持横盘震荡直至收市。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.49%、涨0.37%、涨1.11%报收。盘面上,涨停股(剔除ST和未开板次新股)76家,显示市场情绪一般;个股涨跌比2820:1738,平均涨幅0.72%,赚钱效应偏强,两市成交额7783亿,较前一交易日缩量14.59%。北上资金继续暂停。

耐心等待“战略反攻”的到来插图

其实昨天市场的表现比预想的要好,因为上周五盘后,降准虽然如期落地,但降准幅度只有0.25个百分点,低于市场普遍预期的0.50个百分点(历史上最小降准幅度),因此在消息公布后,作为A股先行指标的A50期指跌了0.6%,预示着A股还有调整压力。但事实上,降准幅度低于预期对市场的不利影响主要体现在早盘时段,随后几大指数均有不同程度的回升,其中创业板指和深成指还以红盘报收,个股也是涨多跌少,显示当前市场已具备一定的韧性。

近期大盘也总体上呈现反复震荡的态势,说明随着316“政策底”的确立,A股从战略防御转为战略相持阶段。在昨天的早评中,锐叔主要分析了暂时涨不上去的原因,今天来谈一下跌不下去的原因。

其一,2015年以来,沪深300指数历次调整最大幅度落在30%至45%区间,平均调整时长12个月,而本轮沪深300目前为止最大跌幅约34%,调整时间已经持续了13个月以上。换句话说,从调整的幅度和持续的时间来看,已经“达标”了。其二,估值上看,根据海通证券周末的一个统计,沪深300指数在3月中旬低点时PE(TTM,整体法,下同)为11.5倍,已经十分接近2020年3月的“疫情底”时11.3倍的水平;而当前创业板PE为47.3倍,已经比当初“疫情底”时50.2倍的估值更低。因此,当前在估值上有支撑。其三,市场微观资金面已有改善之势。上周,资金借道股票ETF净流入市场约190亿;4月以来净流入了218亿。而之前市场曾担心中美10年期国债收益率利差缩小甚至倒挂会导致外资流出,但事实上在4月11日出现2010年以来中美10年期国债收益率首次倒挂现象之后的第二天,北上资金就大幅净流入了91亿,创4月以来最大单日净流入规模,实际上已对这一担忧进行了“证伪”。

昨天上午,国家统计局公布了我国2022年一季度GDP增速以及工业增加值、社会消费品零售、固定资产投资等经济数据,其中一季度GDP同比增长4.8%,基本符合预期,且较去年4季度的4%上升0.8%,但离全年5.5%左右的经济增长目标尚有一定距离。这意味着一季度稳增长政策已在发力,但后续政策力度仍需进一步提升。而随着后期疫情等压制因素的退潮,政策发力的效果也将逐步显现,市场也终将走出战略相持阶段,而进入战略反攻阶段!

因此,还是那句话,既要保持一定耐心,也要对后市充满信心。操作上不必追高,但遇调整则可积极低吸,提前做好后期“市场底”确立的布局准备。

板块和热点方面,上周五盘面上,行业方面,农林牧渔、汽车类、半导体等涨幅居前,煤炭、房地产、证券等跌幅居前。题材方面,汽车零部件、业绩增长、物流较为活跃。

昨天早评中重点提示大家的汽车零部件板块掀起了涨停潮,板块内共计27只个股涨停或涨超10%。驱动上,主要就是昨天提到的上海和工信部推动复工复产,其中汽车行业是重点。这次推动复工复产其实还有一个重点领域,那就是半导体行业,因为与汽车产业链一样,上海的集成电路产业链在全国占据举足轻重的地位。上海聚集了包括中芯国际、华虹在内的全球主要半导体代工企业;日月光,Amkor在内的封测企业;以及几千家芯片设计企业;上海占全国半导体行业产值的23%。正是基于此,昨天半导体板块和汽车零部件板块出现了联袂大涨。不过需要提醒大家注意的是,它们的大涨目前还只能暂时视为反弹。就拿汽车零部件来说,本次疫情对经济和需求的影响依然不明确,全年产销均有望下修,零部件的表现一般滞后整车半年,目前整车需求未见明确好转。观测历史汽车整车与零部件板块的历史估值水平,市盈率依然未至底部。因此在参与时还需注意以快进快出为主。另外,结合当前汽车智能化的趋势,相关的汽车电子领域短线上也可适当关注。

在最近的早评中,锐叔站在疫后修复以及政策稳增长重心开始转向“促消费”的角度,陆续谈了一些与大消费相关的品种。对于后期相关品种的把握,一是可以遵循线下消费复苏的顺序,二是抓住政策促消费的重点领域。对于后者来说,建议大家重点关注的是家电板块,并在4月15日的早评中对此进行了分析。对于前者,按照线下消费复苏的路径一般应该遵循以下规律:物品的流通→人员的流动,近距离消费场景→远距离消费场景,必选消费→可选消费,商务旅行→休闲旅游。并结合2020年疫后快递、一般零售、餐饮率先反弹的情况,先后在4月12日及4月18日的早评中,分析了与快递相关的物流行业、与餐饮相关的食品饮料行业。除了上述品种在后市可以继续逢低关注外,今天再补充分析一下有可能率先反弹的一般零售。4月12日,北京市发布促进绿色节能消费政策,计划于2022年4月至9月面向在京消费者发放超过3亿元绿色节能消费券。除北京外,2022年以来,我们还先后看到湖北、四川、陕西等多地政府出台一系列促消费政策,其中以发放消费券最为直接。通过复盘2009年杭州及2022年郑州发放消费券的案例可以发现,政府发放消费券不仅能够显著刺激消费,还有一定的定向聚集效应,商场、超市、家电连锁卖场、电商平台等多类零售渠道受益明显。此轮以政府牵头的消费券发放,为行业整体注入一剂强心针,直接有效的资金补助有望在短期内提振消费者信心与消费动力,遏制后疫情时代低消费欲望蔓延趋势,推动消费复苏。此外,本轮各地区的消费券活动还体现出明显的政企联动特征,多家公司参与其中,以北京为例,政府指定京东、苏宁、大中、国美等10家公司作为家电等品类消费券合作平台,通过此类合作形式,大型渠道商有望实现客流、客单增长。超市作为线下零售重要渠道,同样在促消费中扮演关键角色,尤其是行业龙头公司,凭借渠道规模以及品牌影响力等优势,在消费券刺激下吸引更多客流到店,推动行业基本面进一步改善。标的方面,建议重点关注竞争力突出的线下零售细分赛道(黄金珠宝、超市等)龙头公司。

操作策略:

尽管受到周末降准幅度不如预期影响,周一几大指数均有不同程度的探底回升,个股也是涨多跌少,显示当前市场已具备一定的韧性。当前市场仍处于震荡相持阶段,但疫情等压制因素的消除只是时间问题,因此对于现阶段的震荡,其性质并不是下跌中继式的震荡,而是属于底部的震荡。拉长时间来看,后期随着美联储货币紧缩逐步明朗,以及国内疫情逐步得到控制,再加上稳增长政策的发力,“市场底”的最终确立当为时不会太远。中期来看,今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”,这一组合对市场并不太友好,加上结构性高估值的矛盾依旧存在,风险偏好难以持续全面提升,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,轻仓者逢低加仓为主;重仓者则持股待涨为主,同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

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作者: 小蜗牛

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